भारतीय रुपया क्यों गिर रहा है?

भारतीय रुपये का ग्राफ तेजी से नीचे की ओर गिर रहा है। रुपये-से-डॉलर विनिमय दर, या अमेरिकी डॉलर खरीदने के लिए आवश्यक रुपये, इस साल मई में 96 को पार कर गया। एक साल पहले यह दर लगभग 85 थी, जो तब से रुपये के मूल्य में गिरावट का संकेत देती है।

विनिमय दर वह कीमत है जो एक मुद्रा, जैसे रुपया, डॉलर या अन्य मुद्राओं के सापेक्ष बाजार में लागू होती है। जिस तरह प्याज की बाजार कीमत मांग और आपूर्ति से तय होती है, उसी तरह मुद्रा की कीमत भी तय होती है।

व्यापार घाटे का रुपये के मूल्य पर क्या प्रभाव पड़ता है?

रुपये की मांग भारत के निर्यात के साथ बढ़ती है और आयात के साथ गिरती है। जब लुधियाना की कंपनियां परिधान निर्यात करती हैं, तो विदेशी खरीदारों से प्राप्त डॉलर या यूरो को श्रमिकों और आपूर्तिकर्ताओं को भुगतान करने के लिए रुपये में बदल दिया जाता है, जिससे रुपये की मांग बढ़ जाती है। दूसरी ओर, भारतीय कंपनियां डॉलर के बदले रुपये के बदले तेल का आयात करती हैं, जिससे रुपये की मांग कम हो जाती है। जब हम विदेश यात्रा करते हैं और अपने गंतव्य देश की मुद्रा के लिए हवाई अड्डे पर रुपये का आदान-प्रदान करते हैं तो रुपये की मांग भी घट जाती है।

कुल मिलाकर, यदि भारत का आयात निर्यात से अधिक है, तो उसे शेष विश्व को मिलने वाले विदेशी मुद्रा भुगतान से अधिक भुगतान करना होगा। इसका तात्पर्य यह है कि डॉलर के बदले रुपए की तुलना में अधिक रुपए डॉलर के बदले बदले जाते हैं, जिससे रुपए की मांग और मूल्य में गिरावट आती है (एक डॉलर खरीदने के लिए अधिक रुपए की आवश्यकता होती है)।

इस प्रकार, एक मुद्रा की विनिमय दर देश के (विदेशी मुद्रा) भुगतान (बाकी दुनिया से और दुनिया के बाकी हिस्सों से) के संतुलन से निकटता से जुड़ी होती है। भारत में लगातार व्यापारिक व्यापार घाटा बना हुआ है, जिसमें वस्तुओं (विशेषकर तेल) का आयात निर्यात से अधिक है। इसके माल व्यापार खाते में घाटा आंशिक रूप से भारत के अदृश्य में अधिशेष से पूरा हो जाता है। यह मुख्य रूप से सेवाओं, विशेष रूप से सॉफ्टवेयर के निर्यात से विदेशी मुद्रा प्रवाह और विशेष रूप से पश्चिम एशियाई देशों में प्रवासी श्रमिकों से बड़े प्रेषण प्रवाह के कारण है। कुल मिलाकर, भारत का चालू खाता, जो माल व्यापार और अदृश्य खातों का योग है, घाटे में रहा है (तालिका 1)।

किसी मुद्रा की विनिमय दर देश के भुगतान संतुलन से निकटता से जुड़ी होती है।

भारत द्वारा शेष विश्व को दिए जाने वाले विदेशी मुद्रा भुगतान और उसे मिलने वाले विदेशी मुद्रा भुगतान के बीच चालू खाते में अंतर, पूंजी खाते, मुख्य रूप से विदेशी निवेश और ऋण के माध्यम से प्रवाह द्वारा पाटा गया है। यदि चालू खाता घाटा पूंजी खाते में अधिशेष से अधिक है, तो प्राप्त अतिरिक्त विदेशी मुद्रा को देश के विदेशी मुद्रा (या विदेशी मुद्रा) भंडार (तालिका 1) में जोड़ा जाता है।

पूंजी के बहिर्प्रवाह से रुपया कैसे कमजोर होता है?

किसी देश का विदेशी मुद्रा भंडार एक परिवार के खजाने जितना ही मूल्यवान होता है। अपर्याप्त विदेशी मुद्रा प्रवाह की अवधि के दौरान महत्वपूर्ण आयातों के भुगतान के लिए और पूंजी बहिर्वाह बहुत अधिक होने पर मुद्रा के मूल्य की रक्षा के लिए भंडार का उपयोग किया जाता है (नीचे चर्चा की गई है)।

प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (एफडीआई) ज्यादातर नए या मौजूदा कारखानों और व्यवसायों में होता है और इसके परिणामस्वरूप, इसे मेजबान देश से जोड़ने वाले कुछ संबंध होते हैं। इसकी तुलना में, विदेशी पोर्टफोलियो निवेश (एफपीआई), जिसमें स्टॉक या बॉन्ड की खरीद शामिल है, अत्यधिक अस्थिर है और अटकलों से प्रेरित है। पोर्टफोलियो निवेशक त्वरित वित्तीय रिटर्न की तलाश में किसी देश में प्रवेश करते हैं और जोखिम के पहले संकेत पर या जब कहीं और उच्च रिटर्न की पेशकश की जाती है तो बाहर निकल जाते हैं। जब एफपीआई बढ़ता है, तो शेयर बाजार तेजी पर होते हैं; जब यह बाहर बहती है तो विनाश का निशान छोड़ जाती है। पूंजी बहिर्प्रवाह का अर्थ है कि निवेशक रुपये की संपत्ति में अपना निवेश वापस ले लेते हैं और उन्हें डॉलर की संपत्ति के लिए विनिमय करते हैं, जिससे रुपये की मांग और इसकी विनिमय दर में गिरावट आती है।

भारतीय रुपये के तीव्र अवमूल्यन की प्रत्येक अवधि को व्यापार खाते के बिगड़ने, एफपीआई बहिर्वाह या दोनों की विशेषता बताई गई है। इनमें अप्रैल से सितंबर 2013 (जब रुपये-डॉलर की दर 54.4 से गिरकर 63.8 हो गई) शामिल है; जनवरी से अक्टूबर 2018 (63.6 से 73.6 तक); फरवरी से अप्रैल 2020 (71.5 से 76.2 तक); जनवरी से अक्टूबर 2022 (74.4 से 82.3 तक); सितंबर 2024 से फरवरी 2025 (83.3 से 87.1 तक); और नवीनतम चरण जो मई 2025 में शुरू हुआ (85.2 से 96 तक) (चार्ट 1)। रुपये में हालिया गिरावट मुख्य रूप से विदेशी निवेशकों के भारत से हटने के कारण हुई है क्योंकि वे बढ़ते भू-राजनीतिक तनाव और उच्च अमेरिकी ब्याज दरों के बीच अपने घरेलू आधारों की सुरक्षा के लिए पीछे हट रहे हैं।

रुपये का अवमूल्यन भारतीय अर्थव्यवस्था पर एक उच्च लागत लगाता है। 100 डॉलर में एक बैरल तेल खरीदने के लिए, भारतीय कंपनियों को अब ₹9,600 का भुगतान करना होगा, जबकि विनिमय दर ₹85 प्रति डॉलर पर रहने पर ₹8,500 का भुगतान करना होगा। हालाँकि, कमजोर रुपया निर्यात को बढ़ावा देने में मदद कर सकता है: ₹1,200 की कीमत वाली शर्ट अब अमेरिकी बाजार में 12.5 डॉलर में बेची जा सकती है; यदि विनिमय दर ₹80 प्रति डॉलर होती, तो कीमत $15 होती। लेकिन भारतीय विनिर्माण पर आपूर्ति और मांग की बाधाओं को देखते हुए अकेले रुपये का अवमूल्यन ज्यादा मदद नहीं कर सकता है।

आरबीआई की क्या भूमिका है?

भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) विनिमय दर को बहुत निचले स्तर तक गिरने से रोकने के लिए हस्तक्षेप करता है। जब विदेशी निवेशक डॉलर के बदले अपनी रुपये की संपत्ति बेचकर भाग जाते हैं, तो आरबीआई अपने भंडार से कुछ डॉलर (या ट्रेजरी बांड) बेचकर रुपये को सहारा देता है। इससे रुपये की मांग बढ़ती है और इसकी गिरावट धीमी हो जाती है (जैसा कि अक्टूबर 2024-जनवरी 2025 और अगस्त-दिसंबर 2025 के दौरान हुआ था) (चार्ट 2)। भारत का विदेशी मुद्रा भंडार पर्याप्त रूप से बड़ा बना हुआ है: मार्च 2026 के अंत में यह लगभग 691.11 बिलियन अमेरिकी डॉलर था, जो देश के 10.8 महीने के आयात (दिसंबर 2025 के अंत तक) को कवर करने के लिए पर्याप्त था। यह एक शक्तिशाली शस्त्रागार है जिसे आरबीआई आसन्न सट्टा ज्वार के खिलाफ रुपये को ढालने के लिए तैनात कर सकता है।

मौजूदा भू-राजनीतिक तनाव और तेल की कीमतों में और बढ़ोतरी का खतरा गंभीर चुनौतियां पैदा कर रहा है। भारत को प्रति बैरल तेल के लिए अधिक डॉलर और प्रति डॉलर अधिक रुपये का भुगतान करने का जोखिम हो सकता है। देश को सट्टेबाजी पूंजी के बहिर्वाह को विनियमित करने और तेल आयात पर अपनी निर्भरता कम करने के लिए कदम उठाने चाहिए।

(जयन जोस थॉमस भारतीय प्रौद्योगिकी संस्थान दिल्ली में अर्थशास्त्र के प्रोफेसर हैं, और हीडलबर्ग विश्वविद्यालय के दक्षिण एशिया संस्थान में विजिटिंग शोधकर्ता हैं।)

प्रकाशित – 26 मई, 2026 07:30 पूर्वाह्न IST